央行刚刚宣布全面降准

1月24日，国务院新闻办公室举行新闻发布会，中国人民银行行长潘功胜，中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长朱鹤新，中国人民银行副行长宣昌能介绍贯彻落实中央经济工作会议部署、金融服务实体经济高质量发展情况。

本次发布会上，“一行一局”负责人分别对货币政策、人民币汇率、物价水平等重点话题作出回应。

潘功胜在发布会上表示，将于2月5日下调存款准备金率0.5个百分点，向市场提供流动性1万亿元。此外，明天(1月25日)将下调支农支小再贷款、再贴现利率0.25个百分点，从2%下调到1.75%，并持续推动社会综合融资成本稳中有降。

潘功胜表示，金融市场运行中大家关心的有汇市、债市，也有股市，党中央和国务院高度关注资本市场的稳定发展，当前宏观政策的空间和回旋余地大，资本市场稳定健康发展具备稳定基础。人民银行将强化货币政策工具的逆周期和跨周期调节力度，着力稳市场、稳信心，为包括资本市场在内的金融市场运行创造良好的货币政策环境。

受此消息影响，MSCI中国A50互联互通指数期货、富时中国A50指数期货短线拉升，均涨超2%。港股涨幅持续扩大，恒生指数涨超4%，恒生科技指数涨近5%。此外，银行间主要利率债收益率直线下行，10年期国债活跃券230026收益率下行1.35BP至2.4900;10年期国开债活跃券230210收益率下行1.50BP至2.6825。

降准的缺点

1、政策效果过于猛烈且缺乏弹性，受银行体系的银行超额准备金的影响大，不能经常使用。

2、增加银行经营的不稳定性，政策措施一定程度上不具有可逆性。

降息的影响

1、绩优股、实值股、低市盈率股、高送派股。降息有利于进一步凸现绩优股、实值股的魅力。尤其是一大批市盈率低于三十倍的绩优股、实值股，其分红派现，较之于银行存款的税后利息，凸显优势。

尤其是绩优股、实值股中送股、转增股的股票，较之于银行存款的税后利息，其魅力以倍数计算。投资人可以参照已经公布的年报，选择业绩优异、市盈率低、分红派现多、尤其是送股转增股多的“白马股”，理性投资。

2、房地产股、保险股等“息口敏感股”上述股票和板块，属于香港称呼中的“息口敏感股”。尤其是对于房地产股来说，利率下调，有利于减轻人们分期付款购买房地产的负担，有利于调动人们买房的需要，有利于降低房地产开发商的负担。

保险业同样得到“降息”以及“降息预期”的推动。但是，存款利率下调幅度小于贷款利率，对于银行而言，有利有弊，缩小银行存贷款利率的差额对于银行的赢利增加了压力;同时增加了银行吸储的难度。

但是，增加放贷，以及经济的复苏和发展，带动银行业务量的攀升，有利于银行增盈。总体看，对于银行股来说，长线仍有利好作用、短线则看资金是否追捧。

3、国债、企业债券银行利率的下调，不仅仅凸显了股票的投资价值，对于年利率百分之二点九五或以上、没有利得税的国债来说，其投资价值同样凸显。较之于税后实为百分之一点五八四的一年期定期存款利率来说，利率高出百分之一点三六六。

尤其是，存款利率仅仅降低百分之零点二五，还有降息预期。有利于国债、企业债券的慢牛行情。从“庄股”思维的角度看，2007年的熊市，造成众多机构纷纷投资国债，可以说，国债已经有“庄”进驻。按同样理由，企业债券也有受到挖掘的可能。

4、扩大内需概念股。从降低“两息”来看，松动宏观经济政策，已经不是一个议题，而是正在实行中的事情。其着眼点，是克服世界经济增长持续放缓对我国经济发展带来的不利影响，保持国民经济持续、快速、健康发展。

从广义看，钢材、水泥、建材、电力等“扩大内需概念股”，同样有机会成为“国民经济持续、快速、健康发展”的受益者。长远看，有受到挖掘的可能性，上述股票一旦在盘面上得到增量资金介入的情况来印证，则应是把握机遇之时。

5、降息使国际货币体系稳定受到负面影响。美元持续贬值不可避免地导致其在世界货币体系中的地位下降，从而增加油价和金价大幅上涨中的不确定性。

代表“国际货币制度、国际货币金融机构及由习惯和历史沿革形成的约定俗成的国际货币秩序的总和”的国际货币体系包括储备资产安全、汇率制度稳定和收支调节有效三个层次，美元贬值以及油价和金价的波动高企恶化这三层内涵，并给国际货币体系稳定带来负面影响。

由于黄金和美元同时发挥着价值储藏的职能，所以美元贬值使黄金的替代避险作用更为明显;而由于石油标价货币大多为美元，所以美元贬值也会给油价上涨形成支撑。金价波动受到美元贬值较大影响，而油价波动在显示出较强自主性的同时也与美元币值较为相关。

因此，美元的贬值与金价和油价的高位波动一起增强国际货币体系中长期的不确定性，并给国际投机性资本的大幅流动创造条件。

6、降息对美国实体经济产生滞后的扩张性影响。降息对美国经济增长的刺激作用体现在五个方面，一是利率降低减少投资成本、增强投资需求，投资扩张弥补消费萎靡带来的增长动力不足。

二是利率降低减轻住房抵押贷款人的还贷压力，抑制房市违约率的不断上升，进而防止“次级债风波”的持续恶化;三是利率降低进一步缓解信贷紧缩状况，减弱生产活动和企业扩张的融资困难;四是利率降低支撑美元汇率贬值，刺激出口增长;五是利率降低增强市场预期，抑制经济活动在信心缺乏下的萎缩。

受政策时滞影响，这种刺激作用的大小在短期、中期和长期(短期为1年之内，中期为2到3年内，长期为4到5年内)有所不同。短期看，宽松货币政策的扩张效应会逐渐显现。在降息初期实质效应较为有限，金融市场的走强主要源于降息带来的信心恢复。

从第二个季度开始，GDP增长受消费萎靡的抑制影响有所缓和。中期看，降息能使美国经济避免陷入衰退。长期看，降息对实体经济的影响非常有限，价格机制的调整使降息效应基本体现在流动性增加和通胀压力加大上。

总体看，美联储降息在短期和中期给美国经济增长提供助力，“次级债风波”带来“大萧条”式美国经济危机的可能性较小。