人民币国际化的副作用
夏天中国宣布要让人民币进一步国际化的重大方案时，它说这是应中国贸易伙伴越来越强烈的要求在跨境交易中使用人民币的呼声。一年多以后，中国央行大赞该计划取得了突破，并说使用人民币结算的贸易额激增。
不过，并非一切都按部就班地依照计划行事。
人民币国际化带来了重大且意想不到的副作用，包括企业和投资者可从国内外利差中获利以及为“热钱”涌入国内开辟了道路等。
此外，人民币国际化还使得中国的外汇储备有所增加，而不是减少，跟北京方面允许人民币外贸结算的初衷恰好相反。
外储增加可能又会使中国抑制通胀的战斗难上加难，因为中国央行需印更多人民币来购买流入国内的美元。中国通胀已经超过6%。
中国力求人民币能在境外被更为普遍地接受，然而这一过程却并不顺利，凸显出人民币国际化计划中的一个基本矛盾：中国当局一方面希望牢牢控制人民币汇率以保持出口繁荣，另一方面又鼓励更多外国企业和投资者使用人民币。
中国正努力通过精确控制人民币升值水平来抑制人民币升值，但国际化计划却给人民币带来了升值压力。
布鲁金斯学会(Brookings Institution)中国问题学者普拉萨德(Eswar Prasad)说，管理人民币升值和提高人民币在国际贸易和金融交易方面的重要性，这二者在短期来看是矛盾的。
中国央行周二发布数据说，中国第二季度的外汇储备大增1,530亿美元，至3.2万亿美元。
香港市场研究公司数库财务咨询有限公司(ChinaScope Financial)研究业务负责人朱超平(音)估计，在上述增幅中，有480亿美元(约占三分之一)可归因于中国允许使用人民币结算外贸交易的决定。
据朱超平估算，人民币外贸结算计划在前两季度为中国的外汇储备贡献了总计835亿美元。
中国原本希望人民币在境外更自由地使用可增加人们对人民币的需求，减少流入国内的美元数量。
长期而言，中国希望人民币能像美元和欧元那样，成为一种可用于投资、贸易和贷款的国际储备货币。
如果人民币被普遍接受，中国企业的汇率风险则有可能减轻。特别是中国出口企业担心，若收到的货款只能是一直稳步贬值的美元，那么人民币对美元持续升值(中国领导人曾试图加以约束)就有可能给它们造成亏损。
人民币被普遍视为估值过低，所以只有国外向中国出口的企业有兴趣参与人民币国际化。
据中国人民银行提供的数据，一季度用人民币结算的跨境贸易共计3,603亿元，占中国贸易总额的7%，其中接近90%与中国进口有关。这说明国外对人民币的需求还没有提高多少。
出口服装和纺织品的国有企业上海飞马进出口有限公司是上海市第一批获准使用人民币结算贸易的企业之一。
但据飞马公司一位名叫毛晓华(音译)的经理说，该公司几乎所有出口都是用美元结算的。
毛晓华说，人民币结算肯定对我们有利，因为那样会减少我们的汇率风险，但我们的欧美客户都不愿意用人民币支付;感觉他们完全不理会用人民币结算的想法。
由于进口商在使用人民币结算，中国央行金库里美元积累速度更快，因为进口商不需要使用美元。
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加州大学伯克利分校(University of California at Berkeley)经济学家艾肯格林(Barry Eichengreen)说，大家都认为人民币只会单向波动，所以只有接受人民币付款的人才有兴趣参与人民币国际化;要国际化，你就不能控制资金的所有用途。
曾任央行顾问的中国经济学家余永定最近接受国内一家报纸采访时说，到目前为止，从总体上讲，人民币结算的推进与其说减少了中国企业的汇率风险，不如说减少了外国企业的汇率风险。
据银行界人士和分析人士说，一些企业还利用人民币贸易结算项目，从中国内地更高的人民币利率和香港更低的美元利率之间的息差获利。
这类交易有可能被押注人民币升值的投机者使用，并有可能进一步增加中国的美元储备。
知情人士说，印度尼西亚造纸商亚洲浆纸(Asia Pulp & Paper Co.)最近指示其香港子公司以其人民币存款作为抵押，按低利率借入美元。
亚洲浆纸然后用借来的美元支付购买其内地子公司产品的款项。这实质上使用的是低息美元贷款，而不是利息更高的人民币贷款。
在进行了一系列复杂的交易后，亚洲浆纸用从人民币国际化中获得的人民币偿还了美元贷款。
亚洲浆纸从两个方面得益了：它以低利率借入美元，而用自这一系列交易开始以来一直升值的人民币还清贷款。
亚洲浆纸拒绝置评。
中国央行货币政策二司司长李波在4月份的一次讲话中说，跨境贸易人民币结算的目的是要帮助中国公司降低外汇风险，为跨境贸易和投资提供便利。
中国央行官员拒绝就本文置评。
哈佛大学经济学家弗兰克尔(Jeffrey Frankel)说，中国在推进人民币国际化方面不同寻常。二战后的日本和德国以及一战后的美国都拒绝采用这样的做法，因为他们担心本国货币可能会升值，削弱出口商的竞争力。
眼下，中国央行正在努力应对那些试图利用人民币国际化作为“热钱”流入渠道的公司。热钱能助长中国楼市和股市出现危险的泡沫，因为投资者寻求把自己的钱投资于被视为高回报的行业。
中国国家外汇管理局发起了一项打击热钱流入的特别行动。国家外汇管理局是央行下属的外汇监管机构。
本周，监管机构因广州市腾航金属材料有限公司操纵进口付款而对其处以罚款。该公司从海外买进废钢进行回收。
国家外汇管理局说，该公司非法推迟了130万美元的付款。
对进口商品延期付款是中国公司长期以来使用的手法，以从人民币升值中获利。
中国外汇法规专家说，人民币结算可能会使这种形式的套利更加有利可图，因为现在公司在海外可以享受更有利的人民币汇率。
香港的人民币兑美元汇率略高于内地。
腾航的一位管理人士拒绝就国家外汇管理局的调查结果和罚款置评。
他说，我不知道这件事。
国家外汇管理局的人民币国际化计划可能将带来一些影响。
瑞士银行(UBS AG)经济学家汪涛说，二季度热钱(即寻求短期回报的资金)的流入放缓至240亿美元，而此前的两个季度每个季度都有约900亿美元。